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"退市，仅仅意味着恒大在成本阛阓的结果，但并不料味着问题的已矣。债权东谈主、投资东谈主购房者等多方的权益和诉求，以及在法庭上的重重对垒，齐让问题变得愈加复杂。"

文 / 巴九灵

8 月 25 日，中国恒大认真从港交所退市。一个也曾代表着中国房地产黄金时间的巨轮，迎来了悲催而又相宜多数东谈主预期的结局。

图源：恒大清盘评释

恒大上市 16 年，高光与悠扬齐来得重振旗饱读。2009 年 11 月 5 日，恒大敲钟，成为港股最大内地民营房企。2016 年，它凭借 3734 亿元销售额成为行业第一，总资产结巴万亿元，并踏进世界 500 强。次年，它将公司创举东谈主许家印推上了中国首富的宝座。

2009 年，恒地面产集团举行庆功宴

自 2020 年起，这艘巨轮便开动漏水，逐步倾覆。它的降欠债政策未能缓解危险，2021 年其流动性问题公开，商票过时、钞票居品走嘴，并于年底启动债务重组。

它创造了好几个惊东谈主的数字：

资产总和为 1.84 万亿元，欠债总和逾越 2.4 万亿元；两年耗费额创造中国企业纪录，高达 8000 多亿元；财报作秀，虚增收入超 5600 亿元、虚增利润超 900 亿元。

招架自救的门径堕入停滞。许家印因涉嫌坐法犯法被照章接收强制门径。因财务作秀等问题被证监会处罚。香港高档法院对恒大颁布清盘令。

恒大在清盘令发布后，缺少明确的复苏旅途，未能得志联交所的复牌指令，且股票链接停牌已满 18 个月，因触发联系要求而退市。

但退市，仅仅意味着恒大在成本阛阓的结果，但并不料味着问题的已矣。债权东谈主、投资东谈主购房者等多方的权益和诉求，以及在法庭上的重重对垒，齐让问题变得愈加复杂。在本文中，咱们逐个拆解这些"未完待续"的要紧问题。

债务奈何偿还？

恒大的欠债逾越 2 万亿元，资产资产欠债表号称复杂迷宫。其债权东谈主的结构也呈现出表里兼有、公私搀杂的复杂性，遍布银行、相信、供应商、承包商、境外债券握有东谈主。

在恒大危险爆发后，境外债权东谈主开动了漫长的追债之路。2022 年 6 月，呈请东谈主佳盛环球因恒大未能偿还 8.625 亿港元的境外融资款项，向香港高档法院提倡清盘呈请。在随后的 2 年时期里，清盘聆讯被 7 次宽限，恒大方面屡次尝试提倡新的债务重组决策。

然而重组决策推崇恰当，况兼公司资不抵债，创举东谈主还被接收强制门径，因此未能与统共债权东谈主达成一致。2024 年 1 月 29 日，香港法院裁定中国恒大清盘。清盘令颁布后，安迈守护人有限公司的 Edward Simon Middleton 及黄咏诗被任命为共同及个别清盘东谈主。他们的中枢职责是盘点、变卖恒大资产，以最大法例地偿付债权东谈主。

关联词，这一进程却面对着高大的挑战。

8 月 12 日，恒大公布了首份清盘评释，坦言"本公司清盘案的价值（包括资产与欠债）仍极不豁达，以至清盘东谈主当今无法就债款摊还预期提供任何指令"。

限度 2025 年 7 月 31 日，清盘东谈主共收到 187 份债权讲明，总金额约 3500 亿港元（450 亿好意思元）。但当今由清盘东谈主平直受控的实体资产价值总和约为 270 亿港元（35 亿好意思元）。但当今的变现款额合共约 20 亿港元（2.55 亿好意思元），其中只好约 1.67 亿好意思元已回笼至本公司。

图源：恒大清盘评释

这份评释也露馅了清盘任务艰难且耗时的原因。

恒大界限复杂，它在多个司法统领区领有逾越 3000 个法律实体，在 280 多个城市领有约 1300 个诱骗中技俩，其物业照料办处事务下领有 3000 个技俩，此外，恒大还轻松投资电动车行业。

恒大的一些资产的统共权结构是多脉络的，并触及在多个司法统领区注册竖立的公司实体，当中有大齐复杂的集团里面走动，在某些情况下还有外部债权东谈主。恒大在内地的子公司正面对好多法律纠纷（比如被告状、资产被冻结），也会平直株连母公司的偿债智力。

简言之，恒大复杂的、俄罗斯套娃式的公司架构 + 内地子公司法律纠纷 = 境外债权东谈主能拿回钱充满高度不投诚性。

由于境内资产贬责面对重重贫苦，在港上市的恒大物业，四肢中国恒大曲折握有的中枢资产，成为债权东谈主竣事债务回收的关节起原。清盘东谈主当今将恒大物业的资产变现列为刻下责任的首要任务，并聘用专科法律及财务守护人团队协助推动联系事宜。

另外，为了最大化债权东谈主的利益，清盘东谈主在香港法院拿告状讼，向许家印、前妻丁玉梅、前行政总裁夏海钧、前首席财务官潘大荣催讨在 2017 年至 2020 年间支付的约 60 亿好意思元股息和酬报。

保交楼推崇奈何？

最要紧的、最蹙迫的任务等于保交楼。

如今，恒大集团官网上的集团要闻，还停留在 2022 年 12 月份由许家印组织的保交楼会议。在那次会议上，许家印说，2022 年全年要力图完成 30 万套的交楼。

图源：恒大集团官网

旧年 5 月，被证监会重罚后，恒地面产回话称，全力推动保交楼等重心责任，天下界限内保交楼技俩照旧完成逾越 80%。

对于保交楼的最新推崇，《21 世纪经济报谈》在 8 月 22 日的一篇著作中，征引恒大里面东谈主士的音书称：

" 2021 年债务风险爆发后，那时有 300 多个技俩停工 …… 四年来，集团在天下已交了超 120 万套房屋，包括广东、江苏、江西、海南、天津在内的大部分省市已全面完成保交楼任务，当今天下已售住宅逾越 95%照旧建成并托福给业主。"对于洛阳、呼和浩特、扶绥等城市还没交房的少数技俩，恒大示意正在联接推动。

从这些音书来看，恒大的保交楼获得了阶段性的推崇。

行业群众们对媒体示意，恒大境外上市主体（中国恒大）与境内子公司属于零丁法东谈主，香港清盘、退市要领对 " 保交楼 " 的现实影响有限，内地购房者照章享有优先权益。

财联社在一篇报谈中援用分析东谈主士的谈话称："为推动保交楼、保险业主权益，照旧对恒大集团包括地皮、在建工程、技俩等联系资产进行了梳理，这些资产的贬责，领先要保险小业主的权益。此外，2022 年最高法和住建部也结伙髻文，境表里债权成见，不成查封企业的资产或抽调预售资金账户的钱，这些资金优先用于保交楼。"

政策的介入是关节的变量。自 2022 年国度提倡"保交楼"之后，联系政策束缚加码。所在政府、银行、地产联系方齐被迫员起来，接办烂尾技俩，确保购房者最终能拿到钥匙。

除了购房者，恒大在境内的债权东谈主还包括银行以及供应商，而他们追债，主要借助的花式是仲裁、法院诉讼、所在政府结伙。截止 2023 年末，恒地面产成见金额 3000 万元以上未决诉讼案件数目认为 2053 件，成见金额总和累计约 4900.69 亿元。当今，国内好多资不抵债的恒大系子公司，齐参加到法定的歇业要领。

恒大文化旅游城技俩停工

高管追责的新程度

当今，清盘东谈主向许家印等东谈主催讨 60 亿好意思元的法律诉讼讼事还在接续。

旧年 3 月，被列为被告的是许家印、恒大前行政总裁夏海钧以及前首席财务官潘大荣，5 个月后，诉讼界限扩大，许家印前妻丁玉梅以及联系实体也成为被告，他们旗下的资产也被冻结，以退避被告方在诉讼期间升沉财产。

丁玉梅在与许家印仳离后，被外界质疑为技巧性仳离并涉嫌升沉财产。此外，她还曾向法庭告状次子许腾鹤，要求其偿还 10 亿港元债务。

本年 6 月，一篇外媒报谈勾画出丁玉梅的动态。

恒大暴雷 9 个月后，她斥资 4980 万英镑，在伦敦买下了 33 间公寓，并通过 5 间英属维京群岛公司握有这些物业。她如今与两个女儿、两个孙子，居住在一栋价值 540 万英镑的豪宅里。把柄英司法院旧年的一份裁决，丁玉梅每月最多可支取 2 万英镑四肢生存费。

尽管香港清盘东谈主已要求丁玉梅详备陈说资产，但她通过提倡守密肯求及要领细节质询等神情拖延推论。辩白讼师称，她未在企业中出任照料职位或介入正常运营。

前夫许家印最新的音书是，本年 4 月，他在香港法庭诉讼期拒绝绝露馅资产。

香港高院最近的一份判语，也露馅了恒大二号东谈主物、前行政总裁夏海钧的踪迹。

夏海钧的配头何女士，在好意思国加州握有总值 2400 万好意思元的三处豪宅及多辆豪车，其中一套 1450 万好意思元的房产恰于 2023 年 12 月恒大危险期间购入。法院认定夏海钧现实限度这些资产并存在升沉风险，还追加其配头为被告，并签发公共资产禁制令。

图源：网罗

此套房产，是通过一个可脱色相信购入。该相信竖立于 2023 年 12 月 1 日，名字为 New Life（重生存）。

清盘东谈主指出，" New Life "这一相信称呼，正巧响应了夏海钧过火家东谈主在好意思国开启重生存的意图。

夏海钧的重生存是豪车和海景别墅，债权东谈主的重生存又是什么？

终末，对于恒大的股民而言，伴跟着恒大的退场，手中的"仙股"，其价值照旧透顶的归零。

本篇作家  |  马泪泪云开体育